İkinci çeyrek finansallarında şirket bazlı görünüm farklılaştı
İstanbul, 31 Temmuz (Hibya) - Pusula Yatırım, günlük piyasa değerlendirmesinde ikinci çeyrek finansallarını açıklayan şirketlere ilişkin ilk analizlerini paylaşırken, Aksigorta ve Afyon Çimento'yu "nötr", Bor Şeker'i "olumsuz", Enerjisa Üretim, Tat Gıda ve QNBTR'yi ise "olumlu" değerlendirdiğini aktardı.
Pusula Yatırım tarafından yayımlanan günlük piyasa değerlendirme raporunda, 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarını açıklayan şirketlere ilişkin ilk değerlendirmelere yer verildi. Raporda, Aksigorta ve Afyon Çimento'nun finansallarının "nötr", Bor Şeker'in "olumsuz", Enerjisa Üretim, Tat Gıda ve QNBTR'nin ise "olumlu" olarak değerlendirildiği ifade edildi.
Raporda, Aksigorta'nın ikinci çeyrekte 750 milyon TL net kâr açıkladığı, bu sonucun piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleştiği belirtildi. Prim üretiminde reel büyümenin sürdüğü, teknik kârdaki baskının hız kestiği ve marjlarda çeyreklik toparlanma görüldüğü aktarıldı. Vergi gelirinin desteğiyle net kârda toparlanma yaşandığı, yılın ikinci yarısında ise marjlardaki iyileşmenin sürmesinin beklendiği ifade edildi.
Tat Gıda'ya ilişkin değerlendirmede ise şirketin ikinci çeyrekte 2,37 milyar TL hasılat, 190 milyon TL FAVÖK ve 118 milyon TL net kâr açıkladığı kaydedildi. Domates dışı ürün gruplarındaki güçlü büyümenin sürdürülebilir FAVÖK marjını desteklediği, serbest nakit akışı ve net işletme sermayesindeki olumlu görünümün devam ettiği aktarıldı. Finansman giderlerindeki düşüşün kârlılığı desteklediği belirtilirken, alternatif ürünlerin katkısıyla operasyonel performansın olumlu seyrini koruduğu ifade edildi.
Pusula Yatırım ayrıca, finansallarını açıklayan diğer şirketler arasında Enerjisa Üretim, QNBTR ve Tat Gıda'nın olumlu görünüm sergilediğini, Afyon Çimento ve Aksigorta için nötr değerlendirmede bulunulduğunu, Bor Şeker'in ise finansal performansının olumsuz değerlendirildiğini aktardı. Raporda, şirketlere ilişkin ayrıntılı analizlerin analist toplantılarının ardından güncelleneceği ve yatırımcılara ayrıca paylaşılacağı belirtildi.
Bor Şeker cephesindeki gelişmelere bakıldığında, Pusula Yatırım'ın değerlendirmesine göre şirketin 2026 yılı 1. çeyrek sonuçlarının genel itibarıyla olumsuz olduğu ifade edildi. Şirketin 2026 1. çeyrekte 1,5 milyar TL hasılat, 183 milyon TL FAVÖK ve 282 milyon TL net zarar ile Pusula Yatırım'ın tahminlerine paralel bir sonuç paylaştığı aktarıldı. Nisan ayı itibarıyla devreye girmesi beklenen yatırımların gecikmesinin ve şeker odağından tam olarak çıkılamamasının sektörel baskılarla birlikte finansalları olumsuz etkilediği belirtildi. Serbest nakit akımı ve net işletme sermayesindeki zayıflık ile net nakitten net borca aşırı geçişin finansalların olumsuz değerlendirilmesinde ana etkenler olduğu ifade edildi. Raporun detaylarında yatırımların henüz istenen meyveyi veremediği, sözleşme dönemi olmamasına rağmen net işletme sermayesi ve serbest nakit akışının baskılandığı, henüz şeker dışı çerçevenin güçlü katkı sağlayamadığı ve net zarar çerçevesinin sürdüğü vurgulandı. Şeker sektörünün zorlandığı, yeni şeker kanununun artık sözleşme yapılmadan şeker pancarı ekilişini yasaklamasının fiyatlarda bir rekabetçilik riski doğurduğu ve genel çerçevesiyle 2026 3. çeyreğe kadar olumlu bir görünüm beklenmediği raporlandı. Gelirlerde yüzde 7,36'lık bir artışla 1,46 milyar TL'ye ulaşılsa da, esas faaliyet kârlılığının artan maliyetlerle negatif görüldüğü; FAVÖK'ün yüzde 19,35 artışla 155 milyon TL seviyesinde gerçekleşmesine rağmen bu marj artışının esas faaliyet dışından gelmesinin kurum tarafından olumsuz karşılandığı bildirildi.
QNB Bank'ın 2026 2. çeyrek finansalları ise Pusula Yatırım tarafından net güçlü sonuçlar başlığı altında olumlu olarak değerlendirildi. Bankanın 13,5 milyar TL net kâr açıklayarak kurum beklentilerine tam paralel bir sonuç paylaştığı ifade edildi. Bankada reel pozitif özsermaye kârlılığının devam ettiği, takipteki alacak oranında aşırı bir artış olmadığı, zorlu koşullara rağmen net faiz marjında genişlemenin sürdüğü ve gelir üretiminde makro tahminlere paralel şekilde kötümserleştirmeye gidildiği aktarıldı. Bankacılık sektörü için zor bir çeyrek geride kalırken, tüm büyümelerden Enpara Bank verileri arındırıldığında QNB Bank'ın kredi büyümesinin reel pozitif olacak şekilde yıllık yüzde 33,22 bandında gerçekleştiğinin takip edildiği bildirildi. Net faiz gelirinin yüzde 46,49 artışla 34,05 milyar TL seviyesinde gerçekleştiği; swap hariç net faiz marjını hem yıllık hem çeyreklik artırabilen nadir bankalardan biri olarak 108 baz puan genişleme ile yüzde 6,61 seviyesinde gerçekleştiği kaydedildi. Kısmi bölünen Enpara Bank etkisine rağmen net ücret ve komisyon gelirlerinde büyümenin sürdüğü, 2026 2. çeyrekte bu kalemin yüzde 15,57 artışla 21,08 milyar TL olarak gerçekleştiği ifade edildi.
Kısmi bölünme sonrası bağımsız finansallarını açıklamaya başlayan Enpara Bank'ın 2026 2. çeyrek performansı da Pusula Yatırım tarafından zamanla taşlar yerine oturuyor ifadeleriyle olumlu olarak nitelendirildi. Enpara Bank'ın 2. çeyrekte 1,95 milyar TL net kâr ile beklentilere paralel bir tablo sunduğu aktarıldı. Piyasanın henüz kısmi bölünme sonrası finansalları tam olarak anlayamaması ve rasyoların eksik veriyle çalışması nedeniyle bu dönemin taşların yerine oturmasından önceki finansal olduğu değerlendirmesi yapıldı. Bankanın özsermaye kârlılığında özel bankalardan oldukça güçlü ilerlediği, net faiz gelirleri ve komisyon/ücret gelirlerinde güçlü seyrin takip edildiği ve ihtiyatlı duruşun ön plana çıktığı vurgulandı. Krediler tarafında ilk 6 ayda yüzde 14,08 oranında büyüme görülürken, net faiz gelirinin yüzde 483,51 artışla 5,49 milyar TL seviyesinde gerçekleştiği bildirildi. Net ücret ve komisyon yönetimi becerisinin ön planda çıkmaya devam ettiği, 2026 2. çeyrekte 2,98 milyar TL, 6 aylık dönemde ise 5,47 milyar TL net ücret ve komisyon geliri elde edildiği aktarıldı. İhtiyatlı yaklaşım çerçevesinde bankanın, takipteki alacaklar nedeniyle bu çeyrek geçen çeyreğe kıyasla 3 kat artacak şekilde 3,1 milyar TL karşılık eklediği; bu durumun doğal olarak kredi risk maliyetini 300 baz puana yükselttiği raporlandı. Bankanın özsermaye kârlılığının çeyreklik 368 baz puan artışla yüzde 38,71 seviyesinde gerçekleştiği ve reel pozitif ilerlemenin net şekilde olumlu karşılandığı ifade edildi. Genel çerçeve itibarıyla finansalların olumlu bulunduğu ve dijital bankacılık konumuyla bankanın yakından takip edilmeyi sürdüreceği belirtildi.
